CFA《固定收益》中“债券久期”计算.docxVIP

CFA《固定收益》中“债券久期”计算

引言

在固定收益投资领域，债券久期（Duration）是衡量利率风险的核心指标，也是CFA《固定收益》模块的核心内容之一。它不仅能帮助投资者量化债券价格对利率变动的敏感程度，更是构建投资组合、实施风险对冲策略的重要工具。从1938年麦考利久期（MacaulayDuration）的提出，到后续修正久期（ModifiedDuration）、有效久期（EffectiveDuration）等概念的完善，久期理论已形成一套完整的分析框架。本文将围绕CFA考试要求，系统梳理债券久期的计算逻辑、影响因素及实际应用，帮助读者深入理解这一关键指标的本质。

一、债券久期的基本概念与理论溯源

（一）久期的本质：时间与风险的双重度量

久期的核心思想是“加权平均现金流回收时间”，它通过计算债券各期现金流现值占总现值的权重，再与各期时间相乘求和，得到一个综合的时间指标。这一指标不仅反映了债券现金流的回收速度，更揭示了债券价格对利率变动的敏感程度——久期越长，利率每变动1个基点（BP），债券价格波动幅度越大（CFA协会，2023）。

从理论溯源看，久期概念由加拿大经济学家弗雷德里克·麦考利（FrederickMacaulay）在1938年研究美国国债时首次提出，最初用于衡量债券的实际到期时间，以弥补“到期期限”这一单一指标的不足。麦考利发现，仅用到期期限无法准确反映