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行为金融中过度自信偏差对基金经理业绩的影响

一、引言

在传统金融理论框架下，投资者被假定为“理性人”，能够基于充分信息做出效用最大化决策。然而，现实市场中频繁出现的价格异常波动、过度交易等现象，暴露出传统理论的解释力局限。行为金融学通过引入心理学研究成果，揭示了投资者心理偏差对决策的显著影响，为理解市场行为提供了新视角。作为资本市场的核心参与者，基金经理虽被赋予“专业投资者”的标签，但其决策过程同样受到认知偏差的干扰。其中，过度自信偏差因其普遍性和强影响力，成为行为金融领域的研究重点——它不仅影响基金经理的投资策略选择，更通过交易成本、风险控制等路径直接作用于基金业绩。本文将围绕“过度自信偏差如何影响基金经理业绩”这一核心问题，结合理论与实证研究，系统探讨其作用机制与现实表现，为优化基金管理实践提供参考。

二、行为金融与过度自信偏差的理论基础

（一）行为金融的理论突破

行为金融学是对传统金融理论的补充与修正，其核心在于承认投资者并非完全理性，心理因素会显著影响决策过程（Shiller，2000）。传统理论假设的“理性人”需具备完全信息处理能力、无偏预期及稳定偏好，但现实中投资者常因认知局限、情绪波动等出现系统性偏差。例如，投资者可能因过度关注近期盈利而高估自身能力（可得性启发），或因不愿承认错误而坚持亏损头寸（损失厌恶）。这些偏差不仅导致个体决策偏离最优，更可能通过群体效应放大市场