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风险分配模型

18.2风险分配和资产配置

风险分配和资产配置紧密相关。这篇文章中有关最优风险分配的推导，是从解决

一最优化的问题中得出的，这最优化问题最大化了在允许的跟踪误差范围内

的预期超额收益。资产配置和风险分配都被运用于同样的资产类别或外部管理

人，都以同样的前提前（瞻的预期超额收益、相关性、跟踪误差等假设条件）为

基础，同样也都以最优化原则为基础。

资产配置和风险分配之间有着微妙但却重要的差异（参阅罗尔斯和艾萨克森

2000年的著作以及麦卡锡2000年的著作）。这些不同点列举如下：

•如何表达配置/分配，

•如何对配置/分配进行监控，

•配置/分配是如何被再平衡的，

•历史相关系数和波动率受到了多大程度的强调。

为了说明资产配置和风险分配之间的这些不同，我们详细论述如下。

•资产配置模型给出了以投资组合权重（或货币价值）表达的最优配置；风险分

配模型将这些投资组合权重或（货币价值）转换成跟踪误差配置或风险价值。换

句话说，风险分配是在不同投资决策中分配风险，而不是分配一定比例的权重或

货币价值。

・风险分配不是集中在投资组合权重（资产配置）的变化上，而是集中在那些变