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“homebias”对资产配置的影响

引言

在全球金融市场深度联动的今天，投资者的资产配置行为本应更趋多元化。但现实中，一个普遍且持久的现象引发了学界与业界的关注——“homebias”（本土偏好），即投资者倾向于将更多资金投入本国或本地市场，而非根据全球市场风险收益比进行分散配置。例如，某国股票市场仅占全球市值的20%，但该国投资者却将70%的股票资产集中于本土市场（FrenchPoterba，1991）。这种“偏离最优分散化”的行为，不仅影响个体投资者的收益与风险水平，更可能通过资本流动、市场定价等机制对整体金融系统效率产生深远影响。本文将从homebias的表现与成因出发，逐层剖析其对资产配置的具体影响，并探讨缓解这一现象的可行路径。

一、homebias的表现特征与形成机制

要理解homebias对资产配置的影响，首先需明确其“从何而来”“如何表现”。自20世纪90年代起，学者通过跨国数据对比，逐步勾勒出这一现象的清晰轮廓。

（一）homebias的典型表现：全球范围内的普遍性与差异性

早期研究以股票市场为切入点，发现homebias在发达国家与新兴市场中普遍存在，但程度差异显著。例如，美国投资者持有的本土股票占其股票总持仓的比例长期高于90%，而日本、德国等发达经济体的这一比例约为70%-80%（FrenchPoterba，1991）。新兴市场的homebias更