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流动性溢价在A股市场的度量与解释

一、引言

在资产定价领域，流动性溢价是连接市场微观结构与资产收益的关键桥梁。它指投资者因持有流动性较差的资产而要求的额外收益补偿，本质上是市场对资产变现难度的风险定价。相较于成熟市场，A股作为新兴加转轨的市场，具有散户占比高、交易机制特殊（如T+1、涨跌停限制）、信息不对称程度高等特征，其流动性溢价的表现形式与形成机制更具独特性。研究A股市场的流动性溢价，不仅能深化对新兴市场资产定价规律的理解，也为投资者优化资产配置、监管层完善交易制度提供重要参考。本文将围绕流动性溢价的理论基础、度量方法、A股市场的实证特征及形成机制展开系统分析。

二、流动性溢价的理论基础与