海外家电行业财报跟踪2025年报篇：商用HVAC订单高增，消费电器需求弱平稳.docx

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外销回顾：美欧出货走平，出口筑底向上 4

海外综述：收入表现分化，预期整体积极 8

公司表现：商用强于家用，小电好于大电 12

暖通空调：商用景气向上，家用渠道去库 12

消费电器：需求平稳偏弱，竞争环境趋紧 20

投资建议 29

风险提示 30

插图目录 31

表格目录 31

外销回顾：美欧出货走平，出口筑底向上

海外龙头跟踪系列报告，旨在通过海外消费电器、HVAC龙头经营状况及财务表现的跟踪，判断家电外需及海外竞争走势、产业预期，以期对国内厂商海外经营提供指引，并捕捉海外结构性增长亮点及细分赛道机遇。从出货及零售数据看，2025年欧洲及美国核心家电市场规模均同比持平，逐季来看