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2025年CFA(特许金融分析师)现金流折现模型试题及答案

一、计算题（本题共40分）

甲公司为一家处于稳定增长期的制造业企业，主要从事高端装备制造。2024年财务数据如下（单位：万元）：

营业收入：12,000

营业成本：7,200（其中折旧与摊销1,200）

销售及管理费用：1,800（含非经常性广告支出300，该支出为一次性品牌推广费用）

利息费用：400（公司债务均为长期债券，票面利率5%，当前市场价值等于账面价值）

所得税税率：25%

期末营运资本：2,500（期初营运资本2,200）

资本性支出：1,500（其中维持性资本支出1,000，扩张性资本支出500）

长期债务账面价值：8,000（占总资本的40%，目标资本结构保持不变）

股权资本成本：10%（通过CAPM模型计算，β=1.2，无风险利率3%，市场风险溢价6%）

永续增长率：2%（低于宏观经济长期增长率）

要求：

1.计算2024年甲公司的自由现金流（FCFF）。（10分）

2.计算甲公司的加权平均资本成本（WACC）。（10分）

3.若甲公司2025-2029年自由现金流预计以3%的速度增长，2030年起进入永续增长阶段（增长率2%），采用两阶段DCF模型计算2024年末企业价值（EV）。（20分）

二、分析题（本题共30分）

乙公司为科技行