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投资者过度自信与股票市场成交量的关联：A股实证

一、引言

股票市场的成交量作为反映市场活跃度的核心指标，其波动背后往往隐含着投资者行为的深层逻辑。与传统金融理论假设的“理性人”不同，行为金融学研究表明，投资者普遍存在认知偏差，其中“过度自信”是最典型的心理特征之一。过度自信的投资者倾向于高估自身信息获取与分析能力，低估投资风险，从而频繁交易（Odean，1998）。这一行为不仅直接影响个人投资收益，更通过群体效应放大市场成交量波动，对市场流动性与定价效率产生显著影响。

A股市场作为全球最大的新兴股票市场之一，具有鲜明的“散户主导”特征——个人投资者数量占比长期超过90%，且交易金额占比高达60%以上（李心丹等，2002）。相较于机构投资者，个人投资者更易受情绪驱动，过度自信倾向更为突出。在此背景下，探究投资者过度自信与A股成交量的关联，不仅能深化对新兴市场行为特征的理解，也为投资者教育、市场监管提供了实践依据。本文将结合理论分析与实证检验，系统揭示二者的内在联系。

二、理论基础与过度自信的行为逻辑

（一）过度自信的定义与行为金融学解释

过度自信是指个体对自身能力、知识或判断的高估倾向。在投资场景中，这种偏差主要表现为：一是高估自身信息的准确性，认为自己掌握了“独特”或“更优”的信息；二是低估投资结果的不确定性，对预测的置信区间过窄（GriffinTversky，1992）。行为