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做市商制度、流动性传导与企业创新能力的实证探究

一、引言

1.1研究背景与动因

在全球金融市场的不断演进中，交易制度始终是市场高效运行的关键要素。做市商制度作为一种独特且重要的交易制度，自20世纪60年代于美国柜台交易市场初步成型以来，经历了持续的发展与变革。彼时，美国柜台交易证券批发商承担起做市商的职能，为市场提供买卖报价，这一开创性的举措标志着做市商制度的诞生。随后，1971年美国纳斯达克（NASDAQ）报价系统正式启用，将数百家柜台交易批发商纳入其中成为做市商，并纳入众多交易活跃的股票，使得做市商能够通过该系统发布报价信息。这一里程碑事件标志着具有现代意义的规范做市商制度的正