食品加工行业市场前景及投资研究报告：茅台业绩换挡，业绩改善个股.pdfVIP

证券研究报告·行业动态

茅台业绩主动换挡，关注业绩食品加工

改善个股

核心观点

茅台2025年营收净利首降，系主动改革，龙头韧性足，代售模维持强于大市

式落地强化渠道管控。舍得一季度净利超去年全年，企稳复

苏；金徽酒表现稳健，凸显区域酒抗周期优势。白酒方面，推

荐贵州茅台、五粮液。西麦业绩亮眼，药食同源指引积极，关

注Q1绩优标的。关注“南非1型”口蹄疫影响，看好上游牧

场，下半年肉奶共振可期，牛肉价格持续上涨。万辰25Q4净利

率再创新高且毛销差提升幅度更大，区域格局改善+规模效应集

采的逻辑持续验证，继续强推零售连锁变革的投资机会。大众

品方面，推荐万辰集团、优然牧业、西麦食品、三元股份、盐

津铺子。

本周要点：

本周A股上涨，上证指数收于4051.4254点，周变动

+1.64%。食品饮料板块周变动-1.70%，表现弱于大盘3.34

个百分点，位居申万一级行业分类第30位。

本周食品饮料各子板块中涨跌幅由