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后悔厌恶对股票卖出决策的影响机制

引言

在股票市场中，投资者的卖出决策往往被视为最复杂的决策环节之一。与买入决策相比，卖出不仅需要权衡当前价格与未来预期收益，更涉及对前期投资行为的心理复盘与情绪反馈。行为金融学研究表明，传统金融学假设的“理性人”模型无法完全解释真实市场中的投资者行为，而心理因素尤其是后悔厌恶（RegretAversion）对卖出决策的影响尤为显著。后悔厌恶是指个体在决策时倾向于避免因选择错误而产生的后悔情绪，这种情绪驱动的决策偏差会导致投资者偏离最优卖出策略（LoomesSugden,1982）。本文将围绕后悔厌恶的理论基础、影响机制的具体表现、中介因素的作用路径及经济后果展开分析，系统揭示其对股票卖出决策的作用逻辑。

一、后悔厌恶的理论基础与行为金融学关联

（一）后悔厌恶的内涵解析

后悔厌恶是决策心理学中的核心概念，指个体在预见到自身决策可能导致负面结果时，会优先选择避免产生后悔情绪的行为模式（Zeelenberg,1999）。与单纯的损失厌恶不同，后悔厌恶包含更强烈的自我归因特征——个体不仅因损失而痛苦，更因“本可以避免的错误”产生自责。例如，投资者若因未及时卖出股票导致亏损，其痛苦程度往往高于因市场系统性风险被动亏损，因为前者涉及对自身决策失误的反思（KahnemanTversky,1982）。

（二）行为金融学框架下的后悔厌恶

行为金融学突