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过度自信与股票日内交易频率的实证

一、引言

随着证券市场信息化程度的提升与交易机制的完善，日内交易已成为众多投资者参与市场的重要方式。与中长期投资不同，日内交易依赖对短期市场信号的捕捉，交易周期短、操作频率高，其背后不仅受市场流动性、信息波动等客观因素影响，更与投资者的心理行为偏差密切相关。在各类行为偏差中，过度自信是金融市场中普遍存在且影响显著的一种：投资者往往高估自身的信息解读能力与交易决策准确性，低估市场风险与决策失误的可能性，进而做出非理性的交易选择。

现有研究已证实过度自信会提升投资者的整体交易频率，但针对日内交易这一特定场景的实证分析仍相对不足。日内交易的高频特性对投资者的决策速度与自信程度提出了更高要求，过度自信可能在此场景中表现出更强的影响力。基于此，本文将结合行为金融学理论与国内证券市场交易数据，实证检验过度自信与股票日内交易频率的关系，进一步探讨不同类型投资者群体中这一关系的异质性，以期为引导投资者理性交易、维护市场稳定提供理论参考与实践依据。

二、理论基础与研究假设

（一）过度自信的内涵与金融市场表现

过度自信源于心理学领域的研究，指个体在判断自身能力、知识储备或事件结果时，存在系统性高估的倾向（Weinstein,1980）。在金融市场中，投资者的过度自信主要表现为三类行为特征：一是高估自身信息的准确性与独家性，认为自己掌握了比市场其他参与者更有效的信息；