航宇科技深度研究报告：航发燃启，锻造寰宇——华创交运航空强国系列研究.docxVIP

50亿区间。截至25年上半年，在手订单约60亿，订单饱满与产能共振，保障未来收入高增长。

海外高温合金龙头Howmet：如何获得高估值？20-25年HWM利润增长率高达42%，主要得益于航空业务量价齐升（产品定价涨幅持续超越成本通胀）带来的利润率扩张，以及债务削减带来的财务费用节约。当前市值突破930亿美元，PE为62倍。我们认为豪梅特能获得高估值溢价的原因包括：高温合金

技术壁垒与稀缺性优势；产品具备跨客户、跨平台适配能力（覆盖航空发动机

与燃气轮机），需求同时受益于新机配套与维修替换，可分散风险；盈利稳定性强，可避开整机制造的复杂整合难题。

投资建议：1）