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资产定价‘套利定价理论’的实证检验

一、引言

资产定价理论是现代金融体系的核心基石之一，其核心目标是揭示资产收益与风险之间的内在关联，为投资者决策、资本市场监管提供理论依据。传统的资本资产定价模型（CAPM）以单一市场因子为核心，但其严格的假设条件——如投资者完全理性、市场无摩擦、均值方差有效等——与现实金融市场存在显著偏差，难以全面解释资产收益的波动规律（Sharpe，1964）。在此背景下，罗斯提出了套利定价理论（APT），该理论基于套利均衡思想，摒弃了CAPM的严苛假设，认为资产的预期收益由多个系统性风险因子共同驱动，为资产定价提供了更具灵活性和现实性的分析框架（Ross，1976）。