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2025年金融行业交易部交易员交易估值手册

第1章市场宏观与宏观政策

1.1全球宏观经济周期研判

当前全球经济正处于从“高增长”向“高通胀”过渡的“滞胀”风险窗口期，主要发达经济体普遍面临需求疲软与供给瓶颈并存的局面，全球GDP增速预计将在2025年回落至2.5%-3.5%区间，但通胀压力因能源价格波动而持续存在。根据IMF最新预测，2024-2026年全球主要经济体实际利率将维持高位震荡，美国10年期国债收益率曲线中点预计将在4.5%-5.0%之间波动，这直接推高了全球资产定价的无风险利率基准，使得任何负利率政策都难以在短期内生效。

美联储在2025年面临的最大挑战是“通胀粘性”与“增长乏力”的博弈，企业库存周期从2023年的去库存转向2024年的补库存，导致供应链成本刚性上升，削弱了传统降息对经济刺激的有效性。新兴市场国家（如中国、印度、巴西）受美联储加息周期影响显著，2025年这些地区的资本外流压力增大，货币贬值风险加剧，全球资本配置策略正从“低利率套利”转向“高股息与高成长资产”的防御性配置。全球主要央行正加速推动“量化紧缩”（QT）常态化，2025年预计全球央行净投放将降至零或负值，这导致外汇市场流动性收紧，美元指数（DXY）预期将突破105点大关，对全球非美货币资产形成系统性压力。

地缘政治导致的供应链重