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2025年金融行业投资部基金经理投资策略制定手册

第1章宏观环境与政策导向

1.1全球宏观经济周期研判

当前全球主要经济体（包括美国、欧洲及中国）正处于从“高利率驱动型增长”向“低增长与高通胀博弈”的过渡期。美联储在2024年底至2025年初的加息周期已接近尾声，预计将在2025年Q3启动降息程序，但核心通胀数据（如美国CPI月同比）可能维持在3%左右的高位，导致降息节奏由“快速大幅”转向“温和渐进”。需重点关注全球产业链的重构效应，特别是美国《通胀削减法案》（IRA）实施后的供应链转移，预计将导致中国出口导向型制造业（特别是光伏、电动车及锂电池产业链）面临新的关税壁垒和产能出清压力，这对国内相关行业的估值修复构成挑战。

从全球资产配置角度看，新兴市场国家（如印度、巴西）的货币政策独立性受到地缘政治博弈影响，其利率波动率显著高于发达市场，这要求我们在构建全球投资组合时，必须采用“哑铃型”策略，即一方面配置高股息、低波动的防御性资产，另一方面通过量化对冲工具锁定新兴市场的风险敞口。能源市场方面，2024年夏季的极端高温事件导致全球能源价格飙升，但2025年随着夏季结束及新能源装机量的爆发式增长，供需缺口将逐渐缓解，布伦特原油价格预计将在2025年下半年出现阶段性回落，这对依赖大宗商品定价权的金融衍生品交易策略提出新的检验标准。技