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金融业投资部分析师宏观经济手册

第1章全球金融形势与货币政策展望

1.1美联储与主要央行的利率决策路径

美联储作为全球金融体系的“锚”，其利率决策路径直接决定了全球短期利率走势。当前，美联储在通胀回落但面临就业市场韧性的背景下，正从“激进加息”转向“温和加息”，旨在通过逐步收紧流动性来抑制输入性通胀，预计未来12个月内联邦基金利率目标区间将维持在4.5%-5.25%之间，以平衡经济增长与物价稳定。欧洲央行（ECB）采取“渐进式降息”策略，试图在控制高通胀的同时避免过早退出紧缩周期，其政策路径与美联储形成微妙对比，主要依据是欧洲能源成本下降和居民消费信心回升，预计未来9个月内欧央行将开启降息程序，目标利率从目前的3.5%逐步下调至2.5%-3%区间。

日本央行因受零利率政策长期化及负利率政策影响，其利率路径具有显著的政策惯性，尽管通胀数据有所回落，但为维持金融稳定，央行仍计划在2025年下半年前维持零利率政策，并逐步将负利率区间扩大至0%左右，以应对长期低利率带来的资产泡沫风险。英国央行（BankofEngland）紧跟美联储步伐，但在通胀粘性问题上表现出犹豫，其利率决策路径呈现出“先降后升”或“维持现状”的摇摆特征，主要受英国零售部门就业数据疲软和住房市场波动影响，预计未来6个月内英国央行将维持基准利率在5.25%-5.5%区