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实物期权理论在企业并购定价中的应用

一、引言

企业并购是市场经济中资源优化配置的核心方式之一，在全球经济一体化背景下，并购活动的规模和频率持续提升，而定价环节作为并购交易的核心，直接决定了并购的成败与后续价值创造。传统并购定价方法如现金流折现法、可比公司法等，虽已形成成熟的应用体系，但多基于未来现金流稳定、决策不可逆的确定性假设，难以量化并购过程中因市场环境变化、技术迭代、整合效果不确定性带来的柔性决策价值（李心丹，2013）。实物期权理论的出现恰好弥补了这一局限，它将企业并购中的不确定性转化为可估值的“期权”，为并购定价提供了更全面、动态的视角。国内外众多研究表明，引入实物期权理论的并购定价