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金融业投资部分析师对冲基金分析手册

第一章宏观环境与政策监管

第一节全球宏观经济周期研判

1.1全球经济增长动能与供需格局分析

当前全球主要经济体（如美国、欧盟、中国）处于不同的增长周期阶段，需结合GDP增速、工业增加值及PMI指数综合判断。若美国制造业PMI连续三个月低于50点，可能预示美国进入“软着陆”后的温和复苏期，而欧洲若受能源价格波动影响，其制造业PMI或呈现“剪刀差”特征，即服务业复苏快于制造业，需警惕欧洲经济复苏的不均衡性。全球供应链重构对实体经济的影响已超越疫情时期，2023年中国出口额中来自“友岸”和“印太”供应链的占比显著上升，这导致全球对高端芯片、精密零部件及生物医药原料的需求增速预计超过6%，而传统低端组装环节需求将萎缩，分析师需重点关注半导体周期拐点。新兴市场国家面临“高利率+高通胀”的双重挤压，巴西、印度等国的实际利率（RealInterestRate）降至负值区间，导致资本外流压力增大，分析师需密切追踪新兴市场国债收益率曲线是否出现“倒挂”现象，以预判资本流动方向。全球能源结构转型加速，2024年全球可再生能源装机量预计同比增长15%，但化石燃料价格受地缘政治和供需错配影响仍保持在高位，能源转型周期（EnergyTransitionCycle）将重塑全球能源贸易格局，原油价格波动率预计将维持在