2025年金融行业资管部资管员基金运作手册.docxVIP

2025年金融行业资管部资管员基金运作手册

第1章市场环境与宏观策略

1.1全球及中国宏观经济形势分析

2024年全球主要经济体进入“软着陆”关键期，美国通胀率虽从2022年高点回落至3.7%但仍高于2%目标，美联储维持高利率环境直至2025年中期，全球流动性预期依然偏紧，但温和衰退风险上升，为资产定价提供了新的基准。中国宏观政策呈现“稳”字当头，2024年GDP增速目标设定为5%左右，财政赤字率控制在3%以内，通过大规模特别国债和专项债工具，有效对冲地产与地方债务风险，推动经济结构向高质量发展转型。

全球供应链重构加速，欧美对华关税壁垒与贸易摩擦常态化，叠加地缘政治冲突，导致全球贸易成本显著上升，大宗商品价格出现结构性分化，尤其是能源与农产品价格受供需错配影响波动剧烈。中国内需驱动机制正在重塑，消费复苏指数在2024年达到107.5的峰值后进入温和回升通道，房地产投资占比从2022年的28.5%逐步下降至2024年的17.2%，服务业投资成为拉动GDP增长的核心引擎。全球科技巨头在领域的资本开支激增，2024年全球半导体晶圆厂资本支出（CapEx）同比增长25%，叠加式带来的算力需求爆发，推高了科技股估值中枢，但同时也加剧了全球资本配置向“硬科技”倾斜的趋势。

2025年全球央行利率预期呈