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多因子资产定价模型构建方法

一、引言

资产定价是现代金融理论的核心议题之一，其核心目标是解释不同资产之间的收益差异，并为资产配置、风险管控提供理论依据。传统的单因子资本资产定价模型（CAPM）以市场组合收益率作为唯一解释因子，虽然开创了资产定价的量化先河，但在实际应用中难以全面解释市场中存在的“规模效应”“价值效应”等异常现象（Sharpe,1964）。随着金融市场的发展与量化研究的深入，多因子资产定价模型应运而生，通过引入多个维度的风险因子，大幅提升了对资产收益的解释能力与预测精度。

多因子资产定价模型的构建并非简单的因子堆砌，而是一套系统、严谨的方法论体系，涵盖从数据准备、因子筛选到模型验证的全流程。不同的构建方法会直接影响模型的稳定性与实用性，因此，深入探讨多因子资产定价模型的构建方法，对于金融机构的量化投资策略开发、学术研究的理论拓展都具有重要意义。本文将遵循“基础准备—因子处理—模型构建—验证优化”的递进逻辑，结合并列维度的分析，详细阐述多因子资产定价模型的构建方法，并通过权威文献引用增强论述的学术可信度。

二、多因子资产定价模型构建的核心目标与基础准备

在正式启动模型构建之前，首先需要明确核心目标并完成基础数据的准备工作，这是确保后续环节顺利推进的前提。

（一）明确模型构建的核心目标

多因子资产定价模型的构建目标通常分为两类：一类是解释型目标，即通过因子组合解释资产收