2026年黄金行业投资策略展望20251225.pdfVIP

2026年黄金行业投资策略展

一、2025年行情复盘：双资金共振推高金价

主要特征：2025年是周期性资金（传统避险资金）与趋势性资金（央行购金）

首次共振向上的一年，推动金价从约3000美元/盎司升至4500美元高位。

周期性资金回归：核心驱动力是“美元指数跌破100”。这打破了市场对美国经

济“软着陆”的预期，引发硬着陆担忧，促使大量资金从美元、美股撤出，回流至

黄金ETF市场寻求避险。

趋势性资金延续：央行购金趋势（始于2022-2023年）在2025年继续，但总购

金量边际放缓（预估约850吨，低于2023年的1200吨）。央行行为呈现“价值

投资者”特征：金价上涨时放缓购买，但在金价出现3%-5%回撤时（如2025年三

季度末从4500美元回撤至3800美元）则坚决放量“抄底”，起到了平抑波动、夯

实价格底部的关键作用。

二、核心方法论转换：从宏观逻辑到商品供需长周期

报告创新点：提出短期（1-2年）黄金价格主要由美元、美债等宏观逻辑主导，

无需看供需。但在十年以上的长周期维度，黄金作为一种资源品，其价格根本上

受自身产能周期规律的制约，与宏观关系不大。

核心关切点：在当前三年牛市、金价高位的背景下，投资者更关心的不是还能涨

多少，而是