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金融行业金融投资部投资专员投资策略手册（执行版）

第一章宏观环境与政策导向分析

1.1全球宏观经济周期研判

当前全球主要经济体正处于“后疫情时代”的复苏与分化阶段，美联储货币政策进入“正常化”尾声但存在明确的加息或维持高利率预期，导致全球流动性周期从宽松转向适度收紧，这对新兴市场及高负债行业的资产价格形成压制。根据IMF最新预测，全球GDP预计在未来两年内呈现“剪刀差”走势，发达经济体增长放缓，而部分新兴市场因美元走弱和内需复苏，其增长率可能短暂加速，但整体全球总需求增速将低于2.5%，需警惕全球性系统性风险的累积。

在利率周期维度，全球10年期美债收益率中枢已上移至4.8%以上，根据CFA协会标准，这标志着全球金融体系进入“高利率常态化”阶段，长期看利率上行趋势不可逆，将直接导致存量资产定价逻辑重构。地缘政治因素加剧了全球经济的波动性，俄乌冲突的长期化、中东局势的不确定性以及全球供应链重组，使得全球贸易摩擦常态化，根据WTO数据，2023年全球贸易摩擦导致的直接经济损失已超1.2万亿美元，削弱了实体经济的投资意愿。科技巨头（如科技、医疗、互联网）作为高估值板块，其盈利增长高度依赖全球消费复苏和科技融合，若美国大选结果引发政策不确定性，这些板块的估值中枢可能面临10%-15%的短期波动风险，需重点关注其现金流稳定性。

从资产配