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动量策略的衰减效应及周期调整改进

一、引言

动量策略作为量化投资领域的经典策略之一，核心逻辑是利用资产价格的趋势性特征获利——即过去一段时间内表现优异的资产，在未来短期内仍有大概率延续上涨趋势；过去表现不佳的资产，未来短期内也更可能持续下跌。自该策略被系统性提出以来，已在全球股票、期货、外汇等多个金融市场得到广泛应用，一度成为机构投资者获取超额收益的重要工具（JegadeeshTitman，1993）。然而，随着市场环境的变化、投资者结构的优化以及策略的普及，动量策略的有效性并非一成不变：不少投资者在实践中发现，策略的超额收益会出现阶段性下滑，甚至在特定市场周期中完全失效，这种现象被称为“