全文可编辑-君乐宝市场前景及投资研究报告：IPO文件，招股说明书,低温王者归来，产品品牌渠道三轮驱动.pptxVIP

仅供机构投资者使用证券研究报告|公司深度报告2026年2月25日君乐宝系列深度报告1——IPO文件梳理，低温王者归来，产品品牌渠道三轮驱动典范

前言?乳制品低温发展已久（可参考我们23年报告乳业变迁梳理），但由于国情原因制约——地理、冷链发展、需求爆发、技术发展等，国内并行发展了很多年常低温。其中常温的黄金10年高速发展导致其一度占据中国大部分液态奶市场，近些年逐步降速。而低温则结构化发展——白奶增长β持续不错，酸奶从高增到调整再到稳健。?近两年当常温发展继续降速并遭遇四重压力之时——供给端/渠道端/刚需消费降级/可选需求影响，且消费者逐步进入健康化时代之际，叠加乳业龙头们需要新增长之时，低温