全文可编辑-煤炭行业2026年投资策略分析报告：煤炭低位，周期红利逻辑共振.pptx

证券研究报告煤炭低位多重正向边际催化，周期红利双逻辑共振向上煤炭行业2026年春季投资策略2026年3月2日

核心观点1.行业革新：多重边际催化煤价趋于合理，反内卷逻辑依旧2016年以来供给侧改革成功的标杆与典范，随着国内能源结构的转型、以及双碳政策深入推进，行业有望再次迎来供给侧改革（即反内卷）。供给侧改革或反内卷的标准定义分为两个阶段：一是减产量抬煤价，二是去产能调结构，二者缺一不可，且二是一的基础。碳达峰之后我们会面临再次的产能过剩，当前提前着手于供给端的产能优化，此外，印尼进口煤的扰动将加速煤价趋于合理区间，国内煤炭供需趋于平衡，我们分析认为翘盼的反内卷虽与2016年多有相似，但会有