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证券研究报告成长风格指数：策略差异解构与配置价值——SmartBeta策略研究系列2026.3.17

投资要点?不同成长指数的业绩差异：近五年的年化收益差距可达31.62%。三家指数公司（中证指数、国证指数、华证指数）旗下已经发布121只成长指数，年化收益率最高的成长指数是成长趋势100，年化收益高达22.46%，表现最差的成长指数的年化收益为-9.16%。?三家指数公司对成长因子的核心定义差距。中证旗下指数：成长核心依靠营收增速净利润增速刻画，并积极运用回归与其他因子丰富成长内涵；国证旗下指数：成长核心同样依靠营收增速净利润增速ROE（非增速）刻画；华证旗下指数：成长因子与国证类似，同时重视同比数据与环比数据。?哪些宽基指数叠加成长因子的效果较好？1）、创业板适合使用成长增强，占优时段平均涨幅高、且劣势跌幅相对较低；科创成长指数在成长占优环境的年化超额为5.06%，在成长劣势环境的年化超额为-2.51%；2）小盘指数+成长的性价比较高，占优年化超额（2.63%）劣势年化亏损（-2.12%）；3）大盘（成长占优的年化超额2.98%，成长劣势的年化超额-5.15%）、大中盘（成长占优的年化超额3.01%，成长劣势的年化超额-3.76%）、中盘指数（成长占优的年化超额1.96%，成长劣势的年化超额-3.05%）中成长性价比略低。?有效性探讨：大盘中如何叠加