全文可编辑-2026年银行业投资策略分析报告：聚焦两大主线.pptxVIP

证券研究报告α强于β，聚焦两大主线2026春季银行业投资策略2026.3.17

投资要点???2025下半年以来银行股表现欠佳，资金面是核心。站在当下，四大理由支撑我们看好银行估值修复：1）流出尽：指数资金流出已告一段落。1月10日-2月初，沪深300及上证50合计资金净流出近7000亿，对应银行股资金净流出约800亿，当前已不再构成资金面压制。2）持仓底：主动型基金持仓银行处历史底部。4Q25公募重仓银行占比不到2%，多家绩优银行相较板块估值溢价明显收缩。3）股息高：板块股息率达4.7%，回升至4Q24险资加仓时点，长期资金配置方兴未艾。4）业绩稳：2026年银行营收业绩表现均有望好于2025年，其背后既源自央行主动呵护银行息差，也源自风险有效缓释助力银行业绩稳定。在此基础上，今年我们旗帜鲜明提出“2026银行α强于β”，温和通胀预期下重视个股掘金：客观而言，过去两年银行股“类指数行情”中，择优选股意义有限，但板块估值抬升而优质个股溢价反而缩小，当下个股掘金价值突出。更值得留意的重要变化是，站在“十五五”开局之年，各地“抓经济”目标明确，PPI回升可能是“预期修复”的主要驱动力。复盘来看，通胀温和修复叙事下，银行行情或率先启动。注意到2月平减价格指数已时隔36个月转正，若价格指数趋势性改善、以房地产为代表的传统经济修复，投资者更倾向于找弹性、找基本面与估值修复的预期差，