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证券研究报告乘用车电动化复盘：拥抱变化2026年1月6日

核心观点为什么在2020年整车行情出现向上拐点？————————————————————————————————?2020年起虽有疫情干扰，但指数开始向上，主要原因为?行业销量同比转正；?新能源渗透率开始出现实质性的拐点，且本轮新能源浪潮带动自主品牌份额显著提升，自主整车车企分得更多行业蛋糕。?新能源渗透率出现核心拐点的原因主要为：?特斯拉国产化后带来产业趋势强化，Model3迅速爬坡上量成为爆款。?产业链经济性的改善带来供给端百花齐放。几次整车指数见底向上分别发生了什么？————————————————————————————————?21年5月：电动化逻辑仍很强势（渗透率约为10%），终端需求未减弱，缺芯阶段性缓解。行业缺芯问题从2021年初开始全面爆发，指数对应下跌。21年5月开始市场普遍预期7-8月供应问题将逐步缓解（预计马来西亚芯片工厂8月将复工等），股价提前反应行业基本面改善的前景。?22年5月：电动化逻辑较强势（渗透率约为25%），封控区复工复产，购置税补贴政策落地，电池成本高位震荡。22Q1上海等地由于疫情影响长三角地区供应链体系也受到较大影响，同时电池成本飙升，指数快速调整。22年5月国常会宣布阶段性减征乘用车购置税600亿元，对30万元以下、2.0L及以下排量车型实施购置税减半，同时地方