2025年金融行业投资部投资分析师投资策略研究手册.docxVIP

2025年金融行业投资部投资分析师投资策略研究手册

第1章宏观经济与政策导向分析

1.1全球主要经济体增长预期与利率走势研判

当前全球主要经济体增长预期呈现分化趋势，美国经济在美联储降息预期下维持相对稳健，但通胀粘性导致增长斜率放缓；欧洲央行因能源危机及通胀反弹，维持高利率至2025年中期，增长预期受能源成本拖累显著下行；日本经济则陷入“失落的三十年”后缓慢复苏，2024年GDP增速降至1%以下，显示内需复苏乏力。利率走势研判显示，全球主要央行在2025年将进入降息周期尾声或加速阶段，美联储预计2025年5月开启首次降息循环，联邦基金利率目标区间可能下移至4.25%-4.50%；欧洲央行将逐步退出加息周期，但受地缘政治影响，降息节奏可能滞后于美欧；新兴市场央行面临“去美元化”与流动性管理的博弈，利率波动剧烈，需警惕美元走强带来的资本外流压力。

流动性预期方面，全球核心资产定价模型显示，2024-2025年全球央行资产负债表维持高位，但财政赤字规模预计将在2025年逐步收窄，这将导致全球流动性边际收紧；若美国实际利率维持在4.5%以上，全球风险资产（如股票、债券）将面临估值压缩，需重点关注美债收益率曲线是否出现倒挂信号。通胀数据方面，美国CPI同比增速预计全年维持在2.8%-3.0%区间，PCE作为核心通胀指标显示粘