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金融证券行业资管部资管经理资产配置手册

第一章宏观环境与行业趋势

1.1全球宏观经济周期研判

当前全球主要经济体正处于从“滞胀”向“软着陆”过渡的关键窗口期，美联储在维持高利率以抑制通胀的同时，正逐步调整降息节奏，预计2024年下半年至2025年初将开启新一轮降息周期，这对全球资产价格构成向下修正压力，但同时也为高收益资产提供了配置窗口。②地缘政治冲突导致全球供应链重构，能源与大宗商品价格波动加剧，英国石油布伦特原油价格近期震荡上行，而铜价受绿色能源需求支撑呈现结构性上涨态势，这直接推高了金融市场的风险溢价水平。新兴市场国家受地缘政治扰动影响，货币贬值压力增大，但部分国家通过财政刺激计划试图提振内需，使得新兴市场资产在风险与收益之间呈现出“哑铃型”分布，即高波动低收益与高确定高收益并存。④全球利率分化加剧，发达市场利率中枢上移，而部分非发达市场利率下行，导致全球资本在寻求更高回报时面临“跷跷板”效应，即全球流动性充裕导致新兴市场流动性相对紧张，增加了跨境资本流动的不确定性。⑤企业盈利预期受经济复苏进度影响显著，美国及欧元区主要经济体GDP增速放缓迹象明显，企业资本开支意愿下降，导致债券收益率曲线出现陡峭化现象，即短端利率高于长端利率，这对追求稳定收益的固定收益类资管产品提出了挑战。全球央行购债规模持续扩张，旨在通过量化宽松政策刺激经济复苏，但央行资产