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金融保险行业投资部投资经理投资决策分析手册

第1章

1.1全球宏观经济周期研判

当前全球主要经济体处于“滞胀”与“衰退”的交替临界点，美国CPI与PCE数据持续偏离通胀目标，美联储降息预期反复震荡，导致全球流动性边际收紧，企业盈利预期承压，市场呈现“风险偏好下降”的特征。欧洲央行因能源危机与通胀粘性，维持高利率至2025年，欧元区GDP增长放缓，劳动力市场紧张，这直接推高了欧洲企业的融资成本，加剧了全球供应链的“去风险化”压力。新兴市场国家普遍面临资本外流与汇率贬值的双重挤压，美联储加息周期引发全球资本回流美国，新兴市场货币大幅贬值，如印度、巴西等国面临外部债务违约风险，投资环境不确定性显著增加。能源价格波动剧烈，OPEC+减产维持油价在80-90美元高位，非OPEC产油国因成本上升而减产，导致全球能源价格中枢上移，推高运输与物流成本，增加了实体经济的运营成本。

全球制造业PMI连续多月低于50荣枯线，美国、德国、中国等主要工业国制造业PMI均处于收缩区间，工厂开工率下降，新订单增速放缓，企业对未来12-18个月的营收增长持谨慎态度。

1.2货币政策与利率走势影响

美联储5年期美债收益率曲线控制（TCF）指标从2024年初的1.5%区间上行至3.5%-4.0%区间，长端利率显著高于短端，导致“收益率曲线倒