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1、负债成本下行与银行配债意愿阶段性背离3
1.1、年初大行配债逻辑：可配资金增多与负债成本下降的双重催化3
1.2、4月大行减配：长期逻辑未变，或为金市和司库的短期博弈所致4
2、金市配合司库消化冗余头寸的阶段已过6
3、FTP成本调整时点影响金市配债节奏7
3.1、债券FTP成本的双锚定机制，及潜在配债影响7
3.1.1
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