期货交易的基差原理及应用.ppt

套期保值与基差理论的发展3三、组合投资型套期保值——20世纪60年代，约翰逊Johnson、斯坦因Stein、艾德林顿Ederington套保是对现货市场和期货市场的资产进行组合投资（马克维茨Markowitz），根据预期收益率和预期收益的方差，确定现货和期货市场的交易头寸。最佳套保比率取决于套保的交易目的以及现货和期货市场价格的相关性。套保头寸根据参数不同时期的变化而变——动态套保现货价格变动的标准差最佳套保比率=——————————×二者相关系数期货价格变动的标准差

套期保值收益比较无保值收益曲线传统套期保值收益曲线组合套期保值收益曲线

基于基差的套期保值理解基本理解：将期货价格视为未来采购或销售的现货价格，对照现货采购的成本或者销售价格，参考平均基差水平，计算是否存在锁定成本或利润的基差投机机会，如果存在，则发起套保行为。套保效果的实现如果期现价格最终趋合，则事先锁定的利润即为最终套保的效果；实际中期现不一定趋合或者时间持仓不允许趋合，则套保效果=理论利润+-基差风险；动态套期保值的效果取决于敞口风险与套保比例

锁定利润与基差投机理念1：套保是锁定利润；理念2：套保行为本质是基差投机；