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2025年金融行业投资部分析师基金投资组合手册

第1章

宏观环境与政策导向

1.1全球宏观经济走势分析

当前全球主要经济体正经历从“高通胀”向“滞胀”的潜在过渡期，美联储在2024年底至2025年初的降息周期中，全球主要央行（如ECB、BOJ）的资产负债表持续收缩，全球流动性环境总体偏紧，但欧洲央行因通胀粘性较高，降息步伐相对谨慎，导致全球资产价格出现分化，新兴市场面临汇率波动加剧。根据IMF预测，2025年全球GDP增速将缓慢回升，但主要发达经济体增长动能减弱，美国因科技巨头盈利增长放缓，欧洲因能源转型成本上升，日本因房地产泡沫破裂后的长期通缩压力，导致全球经济增长预期由“温和复苏”转向“结构性分化”。

全球供应链重构加速，从“效率优先”转向“韧性优先”，美国《通胀削减法案》（IRA）和欧盟《绿色协议》等政策导致部分原材料和关键零部件供应受限，推高全球大宗商品价格，特别是铜、铝等工业金属价格波动幅度显著增加。技术迭代带来新的资本开支周期，全球科技巨头在2025年加大了对算力基础设施的投入，预计全球相关设备采购支出将超过1.5万亿美元，这将重塑全球制造业的资本配置逻辑，推动全球制造业PMI在2025年上半年的持续扩张。地缘政治风险导致全球金融市场的“避险情绪”常态化，2024年底以来，全球避险资产（如黄金、美债）收益率持续走