25年及26Q1财报点评：盈利延续修复趋势.pdf

核核心心结结论论：：盈盈利利延延续续修修复复趋趋势势

整体：全A盈利延续修复趋势，26Q1全A归母净利润累计同比为6.8%、25Q4为2.0%，

26Q1全A非金融两油归母净利润累计同比为15%、25Q4为-4%。全A净资产收益率

尚在筑底，26Q1全AROE（TTM，下同）为7.5%，全A非金融两油为6.0%。

行业：（1）上游盈利增速明显改善，有色、交运、石化、环保等盈利均显著提升；

（2）中游TMT盈利延续高增长，其中计算机、电子改善增速最快且显著提升。制造

板块边际下滑，军工、电力设备盈利提升；（3）下游消费医药盈利降幅收窄，其中

食品饮料改善幅度最大