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投资者过度自信对股票成交量的影响实证

一、引言

（一）研究背景与现实意义

在全球证券市场的运行过程中，股票成交量始终是反映市场活跃度的核心指标之一，其波动不仅与公司基本面信息相关，还与投资者的心理决策密切关联。传统金融理论基于理性人假设，认为成交量仅由信息不对称或流动性需求驱动，但现实中频繁的交易波动难以完全用理性框架解释。行为金融学的兴起为这一现象提供了新的视角，其中投资者过度自信作为最普遍的认知偏差之一，被认为是影响交易行为进而推动成交量变化的关键因素（Danieletal.,1998）。

近年来，我国资本市场发展迅速，个人投资者占比长期处于较高水平，其交易行为往往带有明显的非理性特征。不少投资者在市场行情向好时高估自身判断能力，频繁买卖股票，导致成交量大幅攀升；而在行情低迷时，又因过度自信的削弱而减少交易，成交量随之萎缩。这种现象不仅影响市场的稳定运行，也给投资者自身带来潜在的损失。因此，深入探讨投资者过度自信对股票成交量的影响，不仅能够丰富行为金融学的实证研究成果，还能为监管部门引导理性投资、维护市场稳定提供理论依据，同时帮助投资者认识自身认知偏差，提升投资决策的科学性（李心丹等，2002）。

（二）文献综述与研究缺口

关于投资者过度自信与交易行为的研究，最早可追溯至西方行为金融学的经典成果。Odean（1998）通过对美国散户交易数据的分析发现，过度自信的投资者会高