2026年二季度宏观经济展望：能源冲击波.docxVIP

能源冲击波

——2026年二季度宏观经济展望

主要观点

u一、二季度经济形势研判。一季度中国实际GDP增长5.0%，二季度实际GDP预计回落至4.7-4.9%，但名义GDP增速有望上行至6-7%。二季度中国经济增长的主要支撑因素在于出口和基建：出口方面，尽管存在海湾局势压制全球需求的压力，但供应链替代效应和相对稳定的中美经贸环境仍将对中国出口形成支撑；基建方面，有望继续获得财政“前置发力”的支持，同时“十五五”开局之年的项目储备优势亦在逐步显现。

u二、海湾局势的影响分析。1）物价冲击。若原油价格二季度持续围绕100美元/桶左右的中枢波动，预计二季度PPI同比增速中枢在2.3%，CPI在1.3%左右。2）产业链冲击。能源价格上行将沿“石化—原材料—制造业”链条逐级传导，上游石油加工、化工等行业成本快速上升，冲突持续时间越长，霍尔木兹海峡封锁时间越长，通过产业链对下游的影响扩散越，深响程度越大。

u二、宏观政策与优化方向。1）财政政策：财政资金更大比例用于项目建设；支出重心更多转向“投资于人”，着力提升消费乘数。2）货币政策：面临“稳增长”与“防通胀”双重约束。建议加大结构性工具支持力度，强化对受冲击行业的精准纾困；强化货币政策与财政政策协同，通过“财政贴息+金融支持”对冲成本上行压力；审慎把握降准降息节奏，避免政策与外部冲击形成叠加扰动。3）稳地产政