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Fama-French三因子模型在科创板的适用性检验

一、引言

在现代金融理论体系中，资产定价模型是解释股票收益来源、指导投资决策与市场监管的核心工具。Fama-French三因子模型作为资本资产定价模型（CAPM）的重要扩展，通过引入市值因子与账面市值比因子，显著提升了对股票超额收益的解释能力，成为全球资本市场广泛应用的经典定价模型之一（FamaFrench，1993）。2019年科创板正式开板，作为我国资本市场服务硬科技企业的核心板块，其上市制度、企业属性、投资者结构均与传统主板存在显著差异：科创板允许未盈利企业、特殊股权结构企业上市，上市企业多处于成长期，估值逻辑更侧重未来成长性，这