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2025年金融行业投资部基金经理基金投资管理手册

第1章市场环境与宏观策略

1.1全球宏观经济周期研判

当前全球主要经济体（美、欧、日）正处于从“高通胀”向“温和复苏”过渡的关键窗口期，美联储在2024年10月宣布将利率维持在4.25%-4.50%区间，旨在避免过早降息引发资产价格剧烈波动，预计2025年3-6月将开启降息周期，届时美债收益率有望回落至4.0%以下，从而显著降低全球风险资产的估值溢价。欧洲央行在2024年9月已率先降息至4.00%，其通胀目标从2%下调至1.5%，但劳动力市场依然强劲，导致英国、德国等欧元区国家面临“高利率维持久”的结构性压力，欧洲股市估值面临较大下行风险，需警惕“欧洲回流”带来的资产重估压力。

日本央行在2024年10月宣布实施“资产负债表正常化”（BOJNormalization），暂停负利率政策并逐步退出量化宽松，这标志着全球主要央行进入“去宽松”阶段，日本股市（如日经225）可能面临技术性回调，但长期看其经济基本面仍是全球增长的重要引擎。新兴市场国家面临分化加剧，印度、巴西等国受美联储加息影响输入性通胀上升，但国内基建投资拉动效果显现；而中国作为全球第二大经济体，政策组合拳（含降准降息）持续发力，2024年GDP增速预期上调至5%左右，为2025年的资产配置提供