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基金行业投资部基金经理基金投资决策手册

第1章宏观环境研判与趋势分析

1.1全球宏观经济周期定位

当前全球主要经济体（如美国、欧元区、日本）处于不同的经济周期阶段，需通过GDP增速、失业率及通胀率（CPI/PCE）等核心指标进行动态评估。例如，若美国2024年实际GDP同比增速维持在2.0%-2.5%区间，且非农就业数据呈现温和复苏态势，可判定其处于“温和复苏期”，此时市场风险偏好较高，适合配置进攻型资产。需利用“经济周期四象限”模型，将全球主要市场划分为复苏、过热、滞胀、衰退四个象限，并绘制全球主要央行的利率路径预期图。例如，若欧洲央行在2024年预期将维持高利率直至2026年，而美联储在2024年12月已明确降息路径，则全球资金将从高利率区域向低利率区域流动，形成明显的区域轮动特征。

应关注全球主要央行（如美联储、欧央行、中国人民银行）的货币政策立场，特别是“前瞻性指引”（ForwardGuidance）与“沟通节奏”的变化。例如，若美联储连续三次在FOMC会议上强调“通胀目标回归”，且利率决议中降点幅度（如25bps）呈递减趋势，则表明其货币政策进入“从紧转宽松”的倒V型拐点。需结合“全球流动性周期”理论，分析美元流动性充裕程度与全球风险资产定价的关系。例如，若全球净外汇储备快速增加，且美国国债收益率曲线呈现陡峭化特