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2026年5月14日

宏观专题研究报告宏观经济点评

证券研究报告

宏观经济组

分析师：宋雪涛（执业S1130525030001）联系人：陈瀚学

songxuetao＠chenhanxue＠

上市公司眼中的人民币升值

2025年以来，人民币进入趋势升值阶段，汇率波动密集反映在上市公司利润表中。2026年一季报中，不乏出海制造

企业均因汇兑损失或汇兑收益减少，出现财务费用上升、利润增速受压的案例。

人民币升值并非对所有企业都是利空，影响方向取决于企业资产负债表结构。出口收款型和海外资产型企业更容易出

现汇兑损失；外币负债型企业则可能受益；自然对冲型和人民币结算型企业受冲击相对较小。

汇兑损失增加并不代表企业没有套保。我们的观察样本中不乏已经使用远期、掉期、期权、货币互换等工具的大型出

海企业，但套保工具的会计科目和