股利政策中的心理因素（如偏好现金分红）.docx

股利政策中的心理因素（如偏好现金分红）

一、股利政策与现金分红偏好的基础认知

（一）股利政策的核心内涵与传统理论局限

股利政策是企业财务管理的核心模块之一，本质是企业将税后利润在股东即时回报与内部长期发展留存之间进行分配的决策体系，涵盖分红方式、比例、频率等多个维度，直接关联企业的融资能力、投资布局和股东权益结构，也深刻影响着资本市场的资源配置效率。传统财务理论以“完全理性人”“完美资本市场”为核心假设，Modigliani和Miller提出的股利无关论认为，在无摩擦的市场环境中，股利政策不会影响企业的市场价值，投资者可通过“自制股利”（如卖出部分股票）替代现金分红，实现自身收益需求（Modi