“通往再平衡之路”系列之四：当新兴行业成为区域增长主引擎.pptxVIP

研究结论

l近期各地陆续发布一季度经济增速，各个省份数据分化较大，趋势也有差异，考察背后原因可以发现，当下战略新兴行业已经从边际增量走向重要的区域经济引擎，中央资金、地方动能、产业政策等一系列因素共同塑造了各地的不同表现。

l小基数高增长？并非如此，经济大省的增速与改善幅度都更有优势，这源于这些地区在制造业转型升级和新兴产业布局上具有先发优势。2026Q1各省GDP增速均值4.8%（去年全年5%），中位数4.9%（去年全年5.2%），都低于全国整体增速

5%，这说明高权重的省份具备更高增速。具体来看，除了青海改善1.3个百分点之外，向上修复比较明显的是广东、北京、上海、浙江、山东，改善幅度在0.5个百分点及以上，而这些地区普遍是经济实力较强、财政较为健康的地区。这不是一个短期现象，如果我们对比当前与疫情前的2019年全国GDP增速最快的十个省份，会发现经济大省的优势正在增加（在2019年，中西部的优势会更大），我们认为一个重要原因在于经济大省新旧动能转换更为顺畅，且会更快体现到增加值上。

l在数据公布之前，市场对促消费政策退坡导致的汽车增速放缓存在预期，实际数据显示这种拖累在个别省份尤其明显：海南省今年1-3月汽车零售额同比-41.3%，去年全年33%，导致整体社零录得-2.5%，这一波动与该地促进汽车消费的政策节奏有关；与之相