2025年物业管理板块财报综述：物管行业继续降速，优质物企提质增效.docxVIP

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物管行业继续降速，优质物企提质增效

——2025年物业管理板块财报综述

本期投资提示：

l25年营收小增、增幅放缓，业绩小降、同比转负，物企表现分化加剧。2025年，物业管理板块整体主营业务收入同比+5.1%，较24年-0.4pct，整体增速继续放缓。其中，一线物管公司营业收入同比+7.1%，较24年-0.2pct；二线物管公司营业收入同比+1.4%，较24年-1.0pct。2025年，物业管理板块整体归母净利润同比-11.4%，较24年-19.9pct，业绩同比由正转负。其中，一线物管公司归母净利润同比-13.2%，较24年-34.4pct；二线物管公司归母净利润同比-4.0%，较24年+19.3pct。主流物业管理公司营收、业绩增速放缓源于：1）21年下半年以来房地产新开工、销售持续下行；

2）部分房地产企业出险，竣工交付受到影响；3）应收账款计提减值增加。综合来看，物管行业呈现总体降速，结构继续分化，一线物企营收、业绩增速仍高于二线物企，体现出强者仍强的局面。

l25H1毛利率、净利率下降，源于成本占比提升、应收款减值增加等。25年，物业管理板块整体毛利率为17.9%，较24年-0.9pct。其中，一线物业管理公司毛利率为17.2%，较上年-0.6pct；二线物业管理公司毛利率为19.3%