餐饮变革的十年风口：供应链能力筑就强者.docxVIP

）行业研究食品饮料2019年11月12日证券研究报告食品饮料行业深度研究报告推荐（维持）餐饮变革的十年风口：供应链能力筑就强者?餐饮变革产业机遇：长尾品类连锁化上游食材工业化。餐饮供应链变革是近年来非常大的产业趋势，下游门店连锁化加速带来“长尾品类连锁化”及“食材半成品需求增加”。在消费者追求效率和体验感、外卖快速发展、成本压力倒逼运营效率提升等驱动下，餐饮连锁化发展明显提速，火锅及快餐小吃等长尾品类加快步入品牌化连锁化，同时连锁化餐饮对效率及成本的追求及冷链物流的成熟更驱动食材工业化生产进入黄金窗口。2018年餐饮行业规模达4.27万亿元，复合增速保持在10%以上，其中食材采购规模达8000亿元，预计2020年餐饮业营收将超5万亿元，食材采购规模达1.2万亿元。食材工业化进入黄金窗口，速冻食品和复合调味品赛道成长性佳。下游餐饮连锁化加速带动上游食材需求增长，驱动上游食材工业化、标准化及规模化发展，我们看好速冻食品及以火锅底料为代表的复合调味品两条核心赛道。1）复合调味品B端快速增长：以火锅底料为例，连锁火锅餐饮快速起势，火锅底料需求保持15%以上增长，B端火锅底料潜在市场规模约180亿，集中度继续提升，其他针对餐饮的复合调味品品类及定制餐调需求也在快速增长；2）速冻食品需求增长稳健，B端空间更大：整体速冻食品行业保持