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2025年基金行业资管部经理资产配置手册

第1章宏观环境与政策导向

1.1国家宏观政策与监管风向

国家层面持续深化“新国九条”实施，强调严监管、严处罚、严问责，要求基金公司切实履行“看门人”职责，严禁通过不当手段获取超额收益。监管层明确提出“穿透式监管”要求，不仅要穿透识别底层资产，更要穿透穿透至最终投资者，对结构化产品的底层资产进行穿透核查。

2025年监管重点转向“高质量发展”考核，将资本充足率、流动性覆盖率等指标纳入核心考核体系，倒逼资管机构提升风险隔离能力。针对“打破刚兑”的改革落地，监管明确禁止任何机构承诺保本保收益，并对违规承诺保本保收益的行为实施终身追责制。监管风向明确指向“去杠杆”与“防风险”，要求金融机构严格执行净资本管理办法，对高风险投资行为实施风险预警和干预。

政策导向显示，监管鼓励机构通过科技创新和绿色金融转型获取政策支持，对单纯依赖高杠杆扩张的传统模式进行限制。

利率市场化改革加速推进，存款利率上限逐步下调，银行存款收益率下行趋势明显，迫使资管产品必须提升投资收益率以吸引资金。央行持续优化货币政策工具组合，通过降准、降息等定向工具支持实体经济，间接影响债券市场收益率曲线斜率。

债券市场流动性充裕，但收益率中枢上移，长端利率波动加剧，对基金组合的久期匹配和再投资风险提出更高要求。交易所债券市场成交量保持高位，但部分品种出现交易活