2026年中期投资策略报告：潮平两岸阔，风正一帆悬.pptxVIP

全文摘要

一、核心要点汇总

宏观经济：通胀压力整体可控，油价、食品与金银价格均不支撑通胀快速上行。经济增长稳健，目标区间4.5%-5%，内需为核心观测变量，消费与投资、出口存在较大不确定性。

货币政策：年内仍有降息可能，7日OMO利率或降10BP，节奏偏后、力度有限，三季度初为重要观察窗口；结构性降准降息有望配合，全面降准概率偏低。

利率曲线：降息预期下，10年期国债收益率中枢有望下移至1.65%-1.70%，收益率曲线大概率呈“牛平”形态。

供需结构：利率债全年供给压力有限，地方债与国债发行进度靠前；超长债供给平稳，不构成利率冲击；央行大规模增持长久期国债概率较低。

信用利差：利差已处历史低位，进一步压缩空间有限，资产荒需求韧性延续，供给温和修复，机构配置行为再分化，基金买入偏强、银行以调仓为主。

城投风险：中短期安全期限内，隐债刚兑逻辑主导，风险可控；2029年为重要观测节点，源于置换债集中到期、政策托底弱化，城投将经历产业定价逻辑回归这一过程，信用分化或加剧。

机构行为：配置与交易盘有一定再平衡特征，基金利率债与信用债买入力度增强，保险配置平稳，银行二级市场调仓为主，货币基金与理财买入偏弱。

可转债：仅当权益趋势性牛转熊时高估值才会系统性回归，不同属性转债分化明显。无需对转债过于悲观。

二