2025年城投财报的七点变化.docx

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TOC\o1-2\h\z\u负债端:债务规模增速放缓,融资结构得到改善 4

变化一:银行融资规模持续扩大,直融非标占比压降 4

变化二:现金增加,融资现金流改善 5

变化三:偿债能力继续承压,但政策支撑仍在 6

资产端:城投业务增速放缓,对外投资依然审慎 7

变化四:存货首现下降,基建降温 7

变化五:股权投资增速下降,投资步伐依旧审慎 8

分区域情况如何? 10

变化六:各区域债务有何变化? 10

变化七:哪些区域在加杠杆? 12

4. 小结 14

5. 风险提示 15

图表目录

图1:城投过去几年的总债务体量和债务增速

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