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北交所中小企业融资效率的实证研究

一、引言

中小企业是国民经济发展的重要支撑，在吸纳就业、推动创新、激活市场活力等方面发挥着不可替代的作用，但长期以来，融资难、融资贵、融资效率低下始终是制约其高质量发展的核心瓶颈（林毅夫，2001）。北交所的设立，是我国多层次资本市场体系服务创新型中小企业的关键举措，旨在通过精准化的制度设计，拓宽中小企业直接融资渠道，降低融资门槛与成本。然而，北交所运行以来，其服务中小企业的实际成效如何，挂牌企业的融资效率究竟处于何种水平，哪些因素在影响融资效率的提升，这些问题亟待通过实证研究加以解答。本文通过对北交所挂牌中小企业的融资效率进行测度与分析，探究其内在影响机制，并提出针对性优化建议，以期为北交所完善制度设计、中小企业提升融资能力提供参考。

二、相关理论基础与文献综述

（一）中小企业融资效率的内涵

融资效率的概念最早源于西方金融资源配置理论，国内学者结合我国企业实际对其内涵进行了拓展。有学者指出，融资效率是企业以最低成本、最快速度获取资金，并将资金高效配置于生产经营活动，实现企业价值最大化的综合能力（魏杰，1998）。这一定义涵盖两个核心维度：一是资金获取效率，即企业能否及时、合理地获得所需资金；二是资金使用效率，即企业能否将融入资金转化为经营收益与成长动力。也有学者从资源配置视角提出，融资效率本质是金融资源在中小企业群体中的配置效率，反映了市场对中小